共享学社全文摘录

年前三季度，中国实现国内生产总值（GDP）53.0万亿元，同比增长6.7%，宏观经济运行总体平稳。

宏观金融运行中，M1、M2增速“剪刀差”明显。自4月以后，M1增速连续7个月高出M2十个百分点。前10月，直接融资占比提高，表外融资萎缩。年1-10月直接融资占比为27.31%，相比年同期提高5.76个百分点。其间，人民币汇率小幅贬值。

年，中国银行业金融机构境内外本外币资产总额首度突破万亿大关。截至年9月末，中国银行业金融机构境内外本外币资产总额为.9万亿元，相比年末翻了一番。

工商银行依然是中国资产规模最大的银行。年9月末，工行资产规模为23.64万亿，约占银行业资产的十分之一。与年年末相比，股份行资产规模位次发生较大变化。其中，年9月末，兴业银行超越招商银行成为股份行资产规模最大的银行；民生银行超越招商、浦发、中信成为股份行资产规模第二大的银行；浦发列股份行资产规模第三，招行列第四。

年9月末，商业银行当年累计实现净利润1.32万亿，同比增长2.82%，利润增速明显下降。9月末，商业银行不良贷款率攀升至1.76%，拨备覆盖率则下降至.52%。年，工行、中行、建行的拨备覆盖率均出现过低于监管红线（%）的情况。

年，按揭贷款成为银行信贷的主要投向。1-10月居民部门新增中长期贷款（主要为居民按揭贷款）为4.69万亿，相比年同期高2.26万亿，创历史新高。年1-10月居民部门新增中长期贷款占同期新增信贷的比重高达43.37%，相比此前最高值还高18个百分点。

年，四大行员工总人数自7年以来首度减少（自7年公布该数据）。截至年6月末，四大行员工合计.34万人，相比年末减少2.53万人。

随着互联网、移动手机的普及，传统银行的业务形态已经发生了极大变化，微众银行、网商银行都是没有实体网点的互联网银行。在将来，金融科技的发展势必将重塑银行业态。

一、宏观金融形势

年前三季度，中国经济运行总体平稳。国家统计局的数据显示，前三季度，中国实现国内生产总值（GDP）53.0万亿元，同比增长6.7%。其中，各季度同比增速均为6.7%。年宏观金融主要运行形势如下：

（一）M1、M2增速“剪刀差”明显

年《政府工作报告》确定的广义货币M2增速为13%左右。1-10月间，广义货币M2增速由1月的14%逐步下降至7月的10.2%，10月底增速回升至11.6%。

狭义货币M1增速远高于M2，M1、M2增速“剪刀差”明显。从历史数据来看，M1增速高于M2增速一般出现在经济上行时期。但是年宏观经济处于下行周期，M1增速高于M2显得较为特殊。自4月以后，M1增速连续7个月高出M2十个百分点。

综合市场信息分析，M1、M2增速“剪刀差”的形成原因主要有以下几点：一是中长期利率降低，企业持有活期存款的机会成本下降。二是房地产等资产市场活跃，交易性货币需求上升。三是地方政府债务置换过程中，融资平台等机构暂时沉淀一部分资金，形成活期存款。

（二）人民币汇率小幅贬值，外债去杠杆

10月31日，人民币对美元汇率中间价6.，相比年末贬值个基点，贬值幅度为4.16%。不过，在此期间，人民币兑美元汇率双向浮动特征明显，汇率弹性增强。

人民币兑一篮子货币也小幅贬值。10月末，CFETS人民币汇率指数为94.22，较年末贬值6.66%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为95.07和95.52，分别较年末贬值6.53%和贬值3.36%。

在人民币汇率小幅贬值的情况下，外债去杠杆明显。一是企业外币贷款减少。今年1-10月，社会融资规模（增量）中外币贷款为-亿元，相比年同期、年同期分别减少亿、亿。

二是外债去杠杆，但接近尾声。8·11汇改后，年9月末和12月末的外债余额环比分别下降8.9%和7.4%。年3月末，中国外债余额降幅放缓，环比下降3.6%。年6月末，中国全口径外债余额1.38万亿美元，环比增长2%。这初步逆转了年二季度以来外债总规模持续下降的态势，一定程度上表明中国外债去杠杆进程接近尾声。

（三）社会融资规模平稳增长，直接融资占比提升

年《政府工作报告》首次提出社会融资规模余额增长目标，具体为13%左右。从实际运行情况来看，今年前10月社会融资规模存量增速在12.20%-13.40%之间。截至年10月末，社会融资规模存量为.41万亿元，同比增长12.7%。

从社会融资规模（增量）结构来看，年1-10月直接融资（企业债券融资和非金融企业境内股票融资）规模3.92万亿，相比年同期增加1.23万亿。其中，年1-10月企业债券净融资2.85万亿，比去年同期多0.72万亿；非金融企业境内股票融资1.07万亿，比去年同期多0.52万亿。

据计算，年1-10月直接融资占比为27.31%，相比年同期提高5.76个百分点。实体经济通过直接融资的比例有所提高，表明融资结构有所优化。

年1-10月表外融资（委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）新增规模为-亿，相比年同期减少亿。表外融资下降一定程度上会减少融资风险，缩短融资链条，降低企业融资成本，增强金融机构对实体经济的资金支持。

二、蛰伏中“调结构”

根据银监会分类，中国银行业金融机构主要包括2家政策性银行及1家开发性金融机构、5家大型商业银行、12家股份制商业银行、1家邮政储蓄银行以及数量较多的城商行、农商行、农信社、外资法人金融机构、企业财务公司、信托公司、金融租赁公司等机构。年银行业发展有如下几个主要趋势：

（一）银行业总资产突破万亿

根据银监会披露的数据，年3月末，中国银行业金融机构境内外本外币资产总额首度突破万亿大关。截至年9月末，中国银行业金融机构境内外本外币资产总额为.9万亿元，相比年末翻了一番。

从增速看，年9月末银行业金融机构资产增速为15.67%，增速与去年持平。增速相对平稳，与年、年相比还上升了2个百分点，但相对-年的平均增速下降了3个百分点。

资产增速下降主要有以下原因：一是基数不断扩大，银行业资产很难长时间保持高速增长。二是中国宏观经济增速换挡，实体经济贷款需求下降，商业银行最主要的资产（贷款）难以高速增长。三是银行业竞争加剧，互联网金融分流部分银行存款，由此制约了银行负债规模的增长。一般而言，资产规模受制于负债规模，存款减少也给贷款规模扩张造成压力，进而影响商业银行资产扩张。

分类别来看，不同类型银行业金融机构资产增速分化。其中，年前9月资产增速由高至低分别为城市商业银行、农村金融机构、股份制商业银行、大型商业银行，增速分别为23.98%，16.72%、14.89%、8.3%。不过，城商行、农商行资产增速和以前年度增速持平，股份制商业银行、大型商业银行资产增速相比以前年度有所降低。

从具体银行来看，截至年9月末，工商银行以23.64万亿资产规模居首位，资产规模前10位名单详见表2。与年末相比，年9月末股份行资产规模位次发生较大变化。其中，兴业银行超越招商银行成为股份行资产规模最大的银行；民生银行超越招商、浦发、中信成为股份行资产规模第二的银行；浦发列股份行资产规模第三，招行列第四。

（二）商业银行利润增速放缓至2%

根据银监会披露的数据，截至年三季度末，商业银行当年累计实现净利润1.32万亿，同比增长2.82%。利润增速相比去年同期略有上升，但相比-年同期下降十余个百分点。

从上市银行公布的数据来看，城商行、股份制商业银行利润增速要高于大型商业银行。年前三季度，农业银行、工商银行的利润增速已不足1%，分别为0.52%、0.53%，建设银行同期的利润增速也仅有1.35%。

利润增速下滑主要有以下几个原因：一是受利率市场化影响，银行业净息差收窄。银监会的数据显示，年第一季度净息差为2.53%，年第三季度净息差为2.24%，下降19个BP。这将对银行盈利带来不利影响。二是中国宏观经济进入“新常态”，经济增速由高增速向中高增速转变，商业银行不良贷款增加，不良贷款拨备计提增加，消耗了部分利润。

（三）不良贷款率攀升至1.76%

银监会的数据显示，截至年9月末，商业银行不良贷款余额为1.49万亿，相比年末增加亿；9月末商业银行不良贷款率为1.76%，相比年末增加0.09个百分点。

从上市银行的数据来看，部分银行的不良贷款率已经高出行业平均水平。年三季度末，农业银行、招商银行的不良贷款率较高，不良率分别为2.39%、1.87%。

从近年数据来看，年后商业银行不良贷款率持续攀升，年9月末的不良率（1.76%）相比年9月末的最低点（0.90%）几乎翻了一倍。经过“四万亿”刺激后，宏观经济短暂回升后持续下降：经济增速从年一季度的10.2%降至年第三季度的6.7%，其间钢铁、煤炭、水泥等“强周期”行业企业盈利困难，偿付能力下降，商业银行不良贷款增加。

同时，新增不良贷款在地域、行业上扩散蔓延比较明显，从钢铁、煤炭等行业扩散至相关贸易、制造业行业，从山西等资源型省份扩散至其他省份。

按照中央经济工作会议的部署，年全国推进“三去一降一补”的供给侧结构性改革，相应有部分“僵尸企业”出清。同时，企业逃废债问题加重，个别地区信用环境恶化，这都在一定程度上加剧了商业银行资产质量压力。

目前市场关于不良贷款率是否出现拐点的讨论较多，但是普遍认为商业银行不良拐点到来还为时尚早。从趋势上看，银行业资产质量下行压力仍然比较大。年三季度末，商业银行